近兩年的鐵礦石價格波動，是國內鋼鐵行業難以道明的痛，鋼鐵行業大部分利潤因為原料價格的上漲，而被侵蝕，因此市場上也有人無奈的說道，國內大眾幸苦一年，到頭來都給海外打工了。對于此，國內不同部門都有不同形式的喊話，想要起到平抑市場波動的作用，但往往是國內價格降溫，海外掉期依舊火熱，最后國內又不得不去追趕掉期價格。那為什么近兩年來國內的屢次降溫，對于海外掉期來說，收效甚微呢？

首先是掉期的對標標的問題。眾所周知，市場一直是默認掉期對標PB粉的，在操作上面也是按此操作的，PB粉的市場成交情況，直接對掉期價格的變動產生重要的影響。但是，從2019年開始，力拓為了提升PB粉的品質，把sp10粉從PB粉里面逐漸剝離出來單獨銷售，此舉雖然在一定程度上改善了PB粉的品質，但也使得PB粉的供應量有所下降。另外前期雖然有一定的量被剝離出來，但是總量不大，平均一個季度在200-300萬噸左右的水平，然而在上個月力拓公布的2021年4季度報告里面提到，4季度SP10粉的銷量達到了1068萬噸，環比3季度上升了600多萬噸，同樣的，PB粉的銷售環比3季度下降了500萬噸左右到3162萬噸，這已經是比較大的一個量級了。再一個，隨著近兩年國內高爐大型化的推進，市場對于高品質的主流鐵礦石需求是相對增加的，PB粉作為市場的主流高品質鐵礦石龍頭，市場青睞度是有增無減的。那么在PB粉的供需此消彼長下，PB粉的價格在所有鐵礦石品種里面就顯得有些鶴立雞群。因此，如果在用PB粉來對標或者衡量掉期的價格走勢，那么這個火還能降下來嗎？

其次是掉期的結算模式。掉期價格的最終結算是用美金來直接交割，沒有涉及現貨，那么在此情況下，如果一旦遇上市場的預期明顯轉變，那么市場的投機資金就能更容易的來拉動掉期價格的變化，造成明顯的海外掉期價格要比國內港口現貨價格偏高的情況。

基于以上兩點，我們把國內的PB粉價格和掉期當月價格折算港口現貨后，就能明顯發現，從2020年之后，這兩個的價差就明顯的跨上了一個臺階，而且價差的波動幅度也創出了新高，這說明近年來，海外掉期價格比港口實際現貨價格更貴了。

另外，我們再來看一下，港口的PB粉價格和麥克粉價格的價差，這兩個品種在含鐵量上相差不多，同時就是小指標含量有一定的差異，所以之前一直維持一個穩定的價差，但是現在這個價差也出現了明顯的擴張，這表明，在同樣差不多的品質里面，PB粉相對來說更貴了。

綜上所述，掉期的虛火難降，主要是因為自身合約對標標的和交割方式的問題，想要把鐵礦石的火降下來，要去根源上解決問題。

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