2021年煤炭供需平衡分為三個階段：

1）2021年1-3月中旬煤炭保供穩價期。

從2020年年底開始，由于全球經濟逐漸從疫情中恢復，帶動國內訂單需求增加，出口形勢火熱。動力煤供不應求的形勢延續至2021年，年初秦皇島港Q5500動力煤價格在1000元/噸水平高位徘徊。隨著發改委多次強調和落實保供政策，產地在政策要求下持續生產，1-3月份原煤生產9.6億噸，較2020年同期增長14.7%。保供期間緩解了下游冬季用煤緊張情況，帶動煤價持續下行，21年春節后價格跌至580元/噸低位水平附近。

2）2021年3月中旬-10月煤炭供不應求期。

3 月之后保供政策陸續退出。在兩會期間，習總書記參加內蒙古代表團審議會，特別提到煤炭領域的反腐行動，為 2020 年以來“倒查20 年”的反腐敗舉措作出重要點評。各地嚴查超產問題，晉陜蒙地區各種超產、黑煤等涉及非法生產問題得到整頓，產能釋放隨之放緩腳步，4月份原煤產量僅為3.2億噸，同比下降1.8%。

5 月國常會多次表態，保障大宗商品供應，遏制不合理上漲并從三個方面對煤價過高問題進行調控：1.加強期現貨市場的聯動監管，排查異常交易和惡意炒作。2.要求在安全生產的前提下，合法合規釋放優質煤炭產能，加大鐵路發運力度，增加市場供應。3.發改委對下游召開會議，從需求終端緩解電煤供應緊張的問題。

上述措施對保障煤炭供應起到了一定支持，5月原煤產量同比小幅上漲0.6%，同比增速再次進入正增長。但是動力煤的供需矛盾仍未解決，上半年制造業增長迅速，5月中國出口金額累計同比增長超40%，而煤炭產量累計值同比僅為12.3%，一些地區即使錯峰限電也無法抑制需求高速增長。而此時電廠方面，在5月火電累計值增速同比上漲20%背景下，認為有相關政策即將出臺對煤價進行引導，因此錯失了峰前補庫的最佳時機，在等待觀望中進入夏季用電高峰期。

在電廠等待觀望之際，供應端方面卻越加吃緊。隨著 7.1百年黨慶臨近，6月多地發生煤礦安全事故讓安檢力度更加嚴格，在各地環保及安全檢查的程度明顯趨嚴下，煤炭供應不升反降。6、7月份全國原煤生產大幅下滑，同比分別下降5%和3.3%，其中7月原煤產量僅為3.14億噸，為2019年以來產量最低的7月產量，市場供需矛盾加劇。

對于愈發緊張的動力煤供應形勢，8 月發改委推動晉蒙地區核增產能超4.6 億噸，然而這部分核增產能需要時間周期才能落地見效，因此8月原煤產量雖有恢復但并未解決根本問題。9月后動力煤供需矛盾加劇，9 月動力煤價格上漲勢頭突飛猛進，從9月1日的港口價1150直奔1750元/噸水平，動力煤價格開始非理性的“瘋狂上漲”。

對于全國多地出現的電廠“燃煤之急”以及居高不下的動力煤價格，國家發改委于10月6、7兩日出臺增產保供政策，對晉陜蒙主產地提出共計1.9億噸的增產保供任務，可在安全條件允許情況下提前生產。然而，動力煤價格并未就此回歸理性，反而繼續開啟最后的“末日狂歡”：10月19日動力煤秦港Q5500價格沖上2600元/噸大關，較10月初上漲600元/噸。

10 月中旬，發改委連續發文，協同其他部門密集出臺各項政策，以組合拳的方式，對煤炭生產和運行進行合理合法的干預和引導。此外，如江蘇等部分省份的能耗雙控約束也一定程度上抑制了動力煤的消耗。10月20日動力煤秦港Q5500港口價開始回落，僅僅用時10天動力煤港口價格便下降50%，從2600元/噸的高點回落至10月底1300元/噸。動力煤在引導下終于逐漸回歸合理價格區間。

3）2021年11-12月煤炭供需寬松期。

在增產保供大力實施下，動力煤產量迅速上升：第四季度共計生產原煤11.1億噸，占全年產量約27.3%，其中10-12月份原煤產量分別為3.6、3.7和3.8億噸，同比增長為4%、4.6%以及7.2%，是3月以來首次突破4%以上的同比增速增長。連續上升的生產數據亦反映了保供政策的有效實施，為動力煤去冬今春供應提供充足保障。

2021年11-12月，我國原煤產量供應端增速與火電需求正好相反，火電分別同比下降-3%和-5%。在供應端增產保供效果明顯、下游需求疲弱的局面下，去年11-12月份動力煤供需形勢由緊張逐漸轉為寬松，全國統調電廠數據顯示存煤高達1.6億噸以上，已超越常年水平。受此影響，動力煤價格在整個12月經歷了大幅下滑，12月31日秦皇島港Q5500動力煤價格較月初價格降幅達400元/噸以上，最終跌至800元/噸。至此，2021年的動力煤供應形勢以增產保供下的寬松局面畫上全年的句號。

我們認為，在經歷了2021年的動力煤供應形勢之后，動力煤供應端將會更加被重視，例如發改文等部門今年頻頻強調煤礦企業保障冬春季動力煤的生產供應；而政策上對動力煤的監控將會更加密集，尤其對于肆意非理性上漲的價格，將會按照相關法律法規引導煤價在合理區間內運行。

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