本文為大客戶服務(wù)部《周度觀察》精簡(jiǎn)版，原文已于上周六晚發(fā)出。

當(dāng)前，整個(gè)宏觀面的消息大多是比較積極的。1月份的金融數(shù)據(jù)明顯改善和2月份的PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期好都從總量方面說明了“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”起到了一定的效果。但是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)性矛盾仍然凸出， PMI指數(shù)只微幅高于榮枯線，而且生產(chǎn)指數(shù)下降了；同時(shí)小微企業(yè)PMI指數(shù)仍在榮枯線之下，而且繼續(xù)下降。《政府工作報(bào)告》對(duì)今年經(jīng)濟(jì)工作的部署，基本符合之前市場(chǎng)的預(yù)期和期待。其中GDP增速設(shè)定為5.5%左右也在預(yù)期之內(nèi)。貨幣政策在表述上有所改變：維持“穩(wěn)健”的同時(shí)強(qiáng)調(diào)了對(duì)政策加大實(shí)施“力度”。但2.8%的赤字率低于去年（3.2%）和市場(chǎng)預(yù)期，亦說明宏觀調(diào)控在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，將繼續(xù)把防范風(fēng)險(xiǎn)擺在突出位置。

根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研反饋，預(yù)計(jì)3月中旬左右，基建和房建的復(fù)工率都將達(dá)到90%以上，但房地產(chǎn)企業(yè)和工地的資金依然緊張，拿地和新開工極少。房地產(chǎn)層面預(yù)計(jì)4月或5月房企資金將有一定的改善。基建需求大概率會(huì)在3月中下旬啟動(dòng)，反彈力度將高于去年同期水平，但是基建需求的增量遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)房地產(chǎn)需求的減量。在周四鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出爐后，螺紋鋼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)其實(shí)是差強(qiáng)人意的。我們擔(dān)心在諸如國(guó)際地緣政治沖突、貨幣政策刺激等導(dǎo)致鋼價(jià)上漲的預(yù)期打得太滿之后，價(jià)格下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)也在同步增加。

除百年外，厚壁無縫鋼管事業(yè)群上周針對(duì)節(jié)后工地復(fù)工情況，對(duì)32家建筑企業(yè)進(jìn)行了抽樣調(diào)研。企業(yè)性質(zhì)涵蓋了國(guó)企、央企和民企，項(xiàng)目類型基建、房建企業(yè)各占一半。調(diào)研結(jié)果顯示，無論是基建還是房建，項(xiàng)目復(fù)工率雖然達(dá)到70%以上，但工人復(fù)工率相對(duì)較緩慢。二者在新開工項(xiàng)目方面出現(xiàn)分化，多數(shù)基建項(xiàng)目的新開工比例占復(fù)工的一半，但房建中新開工項(xiàng)目明顯較少。對(duì)于原材料價(jià)格方面，下游企業(yè)均表示目前原材料價(jià)格偏高，如果原材料成本持續(xù)上漲可能會(huì)對(duì)采購計(jì)劃有所影響。資金方面，下游企業(yè)均表示今年資金仍處于緊張的狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年項(xiàng)目完工率能達(dá)到與去年持平的水平。

目前螺紋鋼的需求回暖進(jìn)度確實(shí)緩慢，但季節(jié)性回暖趨勢(shì)不變，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重回需求回暖的節(jié)奏和力度。本周供應(yīng)端預(yù)計(jì)繼續(xù)回升至298萬噸，但單周增幅相對(duì)有限，或不及接下來的需求回暖進(jìn)度。氣溫回升也在一定程度為接下來的需求釋放創(chuàng)造有利條件。

上周，熱卷在出口帶動(dòng)下，話題量飆升，期現(xiàn)紛紛走紅。在國(guó)際地緣政治沖突背景下，國(guó)際厚壁無縫鋼管短缺給熱卷直接出口帶來紅利，上周以來出口訂單持續(xù)改善，無縫厚壁鋼管廠家3月出口訂單基本飽和，目前集中接4月訂單。從目前訂單預(yù)估，3月熱卷出口量或環(huán)比改善至80-100萬噸/月，與去年同期185萬噸/月的出口量相比仍有差距，但好于去年底出口量。短期來看，國(guó)際缺貨明顯加上國(guó)內(nèi)外價(jià)差倒掛情況之下，出口紅利或仍將延續(xù)。除了出口暴增，就本周的熱卷數(shù)據(jù)來看，依然表現(xiàn)喜人。隨著需求繼續(xù)回暖，總庫存去庫加速，去庫幅度由上周2%提升至本周3%。另外，本周熱卷表需也十分亮眼，周環(huán)比增加11萬噸至329萬噸/周，目前表現(xiàn)位于近四年同期高點(diǎn)。

短期內(nèi)礦價(jià)將以小幅回調(diào)為主，但后期受需求季節(jié)性恢復(fù)和國(guó)外價(jià)格高企等因素影響，價(jià)格整體仍將震蕩上行。

本周預(yù)計(jì)焦炭和鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，焦炭自身基本面仍無太大矛盾點(diǎn)，總體處于緊平衡狀態(tài)，但不少焦炭庫存轉(zhuǎn)移至港口端，近期港口持續(xù)累庫，山東兩港庫存使用率從50%多飆升至70%，處于較高水平，貿(mào)易商心態(tài)多謹(jǐn)慎樂觀。

焦煤端國(guó)內(nèi)外價(jià)差倒掛同樣嚴(yán)重。短期內(nèi)，期待進(jìn)口海運(yùn)煤來滿足國(guó)內(nèi)逐漸增加的焦煤需求恐難以實(shí)現(xiàn)，受國(guó)際局勢(shì)影響較小的蒙煤或是更為值得期待的進(jìn)口補(bǔ)充。

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