概述：縱觀2月份，鋼市進(jìn)入預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈階段，大宗商品保供穩(wěn)價(jià)之決心非常堅(jiān)決，厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格先揚(yáng)后抑。進(jìn)入3月份，兩會(huì)利好消息釋放、國(guó)際局勢(shì)風(fēng)云突變，傳統(tǒng)的金三銀四能否達(dá)到預(yù)期，樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格將如何演繹？下面筆者將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

一、樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格沖高回落

三月以來(lái)樂(lè)從熱軋帶鋼市場(chǎng)價(jià)格先強(qiáng)后弱調(diào)整。截至目前樂(lè)從市場(chǎng)窄帶價(jià)格較二月底上漲180元/噸。三月首周期貨寬幅上行，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跟隨上探。焦炭第二輪提漲已全面落地，成本支撐作用強(qiáng)勁，市場(chǎng)價(jià)格普遍上行，受北方行情強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行影響，樂(lè)從地區(qū)跟漲情緒濃厚。隨后期貨盤(pán)面沖高回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也跟隨下調(diào)。市場(chǎng)恐高情緒增加，疊加下游工程項(xiàng)目資金情況尚未有明顯好轉(zhuǎn)剛需補(bǔ)貨為主，商家普遍急于獲利套現(xiàn)。從宏觀市場(chǎng)來(lái)看，發(fā)改委等部門(mén)近期對(duì)于大宗商品市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注，期現(xiàn)市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，導(dǎo)致價(jià)格快速回落至上周同期水平。

從南北價(jià)差來(lái)看，月初全國(guó)熱軋帶鋼價(jià)格快速上行，南北價(jià)差分化，華南地區(qū)走擴(kuò)。唐山市場(chǎng)操作仍然是正套邏輯，市場(chǎng)商貿(mào)買(mǎi)盤(pán)較多，在現(xiàn)貨資源并不充足的情況下，進(jìn)一步助推價(jià)格走高。北方價(jià)格，迅速走強(qiáng)，縮小了南北價(jià)差利潤(rùn)倒掛。截至目前樂(lè)從窄帶鋼較唐山市場(chǎng)高140元/噸，價(jià)格小幅倒掛。近期樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼價(jià)格與唐山市場(chǎng)熱軋帶鋼價(jià)格在110-170元/噸之間波動(dòng)，商家盈利處于保本或者微利狀態(tài)。

二、庫(kù)存迎來(lái)拐點(diǎn)

因之前南北倒掛，北材南下困難，樂(lè)從市場(chǎng)貿(mào)易商訂貨積極性不高；考慮到南北價(jià)差較小，資源運(yùn)輸時(shí)間成本及價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)等因素，部分長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易商選擇在北方拋售協(xié)議量。從而樂(lè)從市場(chǎng)熱軋帶鋼庫(kù)存一直處于較低水平。加之受冬奧會(huì)限產(chǎn)政策的階段性升級(jí)，帶鋼供給量收縮，北材南下再次受限，繼續(xù)維持低位且市場(chǎng)現(xiàn)貨資源依舊緊張。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至本月10日全國(guó)熱軋帶鋼主要市場(chǎng)樣本庫(kù)存總量83.53萬(wàn)噸，較上周增加6.13萬(wàn)噸，較上月同期減少30.3萬(wàn)噸，較去年同期減少63.88萬(wàn)噸。樂(lè)從熱軋帶鋼樣本庫(kù)存總量12.09噸，較上周減少0.98噸，較上月同期增加0.95噸，較去年同期減少11.29噸。

三、供需雙弱局面難破

目前，在保供穩(wěn)價(jià)政策的引導(dǎo)下，原料端的政策性監(jiān)管效應(yīng)依然在發(fā)酵中，黑色系期貨市場(chǎng)價(jià)格一路下跌，同時(shí)也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)厚壁無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整行情。從供給方面來(lái)看，季節(jié)性限產(chǎn)和冬殘奧會(huì)的影響依然較大，國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能釋放維持在了低位，而短流程鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)由于利潤(rùn)的限制，復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏也明顯放慢。

目前價(jià)格的高位整理并不能完全反應(yīng)供需關(guān)系，情緒化較嚴(yán)重，波動(dòng)仍會(huì)持續(xù)。北方限產(chǎn)加嚴(yán)，下游終端仍偏弱，投機(jī)需求有釋放，成交低位尚可，整體實(shí)際需求還有待釋放。從實(shí)際出發(fā)，由于天氣和項(xiàng)目資金到位情況的影響，工程進(jìn)度可能會(huì)受到拖累，現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際采購(gòu)需求釋放力度可能不及預(yù)期。市場(chǎng)進(jìn)入需求驗(yàn)證期，而前期利空消息也已經(jīng)被市場(chǎng)接受和消化。一旦后期需求跟進(jìn)不足，疊加當(dāng)前政策端的調(diào)控仍有加強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)投機(jī)資金退場(chǎng)，沖高回落行情仍會(huì)再現(xiàn)。

四、宏觀政策涌動(dòng)

今年宏觀政策對(duì)市場(chǎng)的影響力遠(yuǎn)大于往年，兩會(huì)閉幕，除了近期繼續(xù)有些央行利潤(rùn)上繳國(guó)庫(kù)補(bǔ)財(cái)稅政策的操作釋放萬(wàn)億資金利好，并無(wú)其他積極信號(hào)釋放。周五公布的社融數(shù)據(jù)罕見(jiàn)現(xiàn)負(fù)數(shù)，市場(chǎng)的反應(yīng)是進(jìn)一步壓縮無(wú)縫厚壁鋼管廠家利潤(rùn)也是為了落后的需求買(mǎi)單。

俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、國(guó)內(nèi)聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)、原料端大宗價(jià)格等事件層出不窮。目前來(lái)說(shuō)俄烏和談并不順利，能源危機(jī)正在發(fā)酵，而由此事推高的大宗商品定價(jià)也在逐步累積風(fēng)險(xiǎn)。15號(hào)是美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)幾乎是板上釘釘。俄烏沖突、聯(lián)儲(chǔ)加息和全球商品流通格局的擾動(dòng)，仍是短期宏觀沖擊的來(lái)源。

五、總結(jié)

綜合來(lái)看，面對(duì)復(fù)產(chǎn)和需求啟動(dòng)的不及預(yù)期，以及疫情形勢(shì)的逐漸嚴(yán)峻，后期樂(lè)從熱軋帶鋼價(jià)格可存在大幅回調(diào)的可能性

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