一、行情回顧：沖高回落

5月份以來(lái)，全球黑色金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，俄烏沖突導(dǎo)致的階段性局部性供應(yīng)短缺情況被逐漸消化。隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)進(jìn)入加息周期，黑色金屬價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

截至5月19日，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口從4月初峰值累計(jì)下跌21%，土耳其廢鋼累計(jì)跌幅達(dá)到27%。從各品種區(qū)域價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，熱卷綜合跌幅達(dá)到20%，而螺紋鋼跌幅在8%左右，歐洲熱卷價(jià)格累計(jì)跌幅為27%，相比之下美國(guó)跌幅最小，約10%。（圖表5）

全球厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格基本在2022年4月初達(dá)到峰值，價(jià)格飆升主要原因是俄烏沖突導(dǎo)致區(qū)域性材料短缺。但全球粗鋼產(chǎn)出整體并未下降，歐洲分散了采購(gòu)來(lái)源之后，低水平資源迅速補(bǔ)充了內(nèi)貿(mào)需求，俄羅斯積極對(duì)亞洲、中東等地出口導(dǎo)致價(jià)格不斷下降，成為拉低亞洲厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格的主要原因。

二、今年影響國(guó)際鋼價(jià)的主要因素

1、美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模加息

為了緩解美國(guó)居高不下的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)于今年一季度進(jìn)入加息周期。收緊貨幣通常意味著經(jīng)濟(jì)增速放緩，由于利率上行，投資和消費(fèi)意愿下降。除此之外，對(duì)于其它國(guó)家，尤其會(huì)使得新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣帶來(lái)大幅度波動(dòng)，進(jìn)而影響到國(guó)際鋼鐵貿(mào)易。

具體影響到主要鋼鐵出口大國(guó)來(lái)看，自3月份美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟第五輪加息至今，人民幣、日元、韓元、里拉、盧比等都有不同程度貶值（兌美元），其中土耳其里拉表現(xiàn)最差，目前較3月中旬貶值10%，較去年同期貶值幅度在50%左右。

美元兌土耳其里拉匯率走勢(shì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

里拉的大幅貶值增加了土耳其國(guó)內(nèi)的通脹水平，據(jù)土耳其統(tǒng)計(jì)局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月通脹率達(dá)到69.97%，再創(chuàng)近20年來(lái)新高。然而從出口角度來(lái)看卻起到了促進(jìn)作用，2021年，土耳其貨物出口總額為2257.8496億美元，同比大漲35.11%；厚壁無(wú)縫鋼管出口量在2千萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了20%。

因此在今年美聯(lián)儲(chǔ)加息，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣面臨大規(guī)模貶值的壓力下，或?qū)⒗^續(xù)促進(jìn)以中國(guó)、印度、土耳其為主的低價(jià)區(qū)鋼鐵資源的外流。

另外，相比其它新興經(jīng)濟(jì)體，俄羅斯盧布表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)。3月初至今，美國(guó)及歐盟采取了經(jīng)濟(jì)限制，致使俄羅斯盧布匯率跌至谷底。

為了應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，俄羅斯央行緊急大幅加息1050個(gè)基點(diǎn)，將利率提高到20%，另外要求歐盟必須使用盧布支付能源費(fèi)用。法令生效后，俄羅斯盧布匯率得到支撐，匯率也逐漸恢復(fù)到了接近沖突前的水平。

2、俄羅斯低價(jià)鋼鐵資源將長(zhǎng)期沖擊國(guó)際市場(chǎng)

盡管盧布兌美元匯率保持穩(wěn)定，從歐盟目前的政策來(lái)看，截至2024年6月，原產(chǎn)于俄羅斯的成品厚壁無(wú)縫鋼管（半成品材除外）將禁止出口到歐盟，同時(shí)增加了對(duì)土耳其、印度等國(guó)的厚壁無(wú)縫鋼管進(jìn)口配額，美國(guó)方面也暫停了對(duì)俄羅斯厚壁無(wú)縫鋼管的采購(gòu)。

另外對(duì)于俄無(wú)縫厚壁鋼管廠家來(lái)說(shuō)，美元、歐元等結(jié)算問(wèn)題將長(zhǎng)期影響著俄鋼鐵資源的出口，主要出口區(qū)域也由歐洲轉(zhuǎn)變至中東及亞洲地區(qū)。

據(jù)了解，自黑海區(qū)域沖突爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯原料、半成品及成品厚壁無(wú)縫鋼管并未停止出口步伐，目的地轉(zhuǎn)移后，出口量有增無(wú)減。4月下旬開(kāi)始，俄方板坯資源陸續(xù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)。

5月上旬起，逐漸有生鐵、熱卷等品種同中國(guó)買(mǎi)方達(dá)成交易，部分快船期訂單在5月份就以抵港，6、7、8月均有穩(wěn)定數(shù)量資源抵港。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三周里，中國(guó)從俄羅斯進(jìn)口鋼（板）坯50-60萬(wàn)噸，熱軋板卷10-15萬(wàn)噸，生鐵10萬(wàn)噸以?xún)?nèi)。盡管目前匯率不適宜進(jìn)口，但俄羅斯資源仍非常有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

由于俄羅斯主要大型無(wú)縫厚壁鋼管廠家均自有鐵礦和煤礦，生產(chǎn)成本較低，鋼鐵行業(yè)具有較強(qiáng)的自主權(quán)。據(jù)測(cè)算，今年俄羅斯對(duì)中東及亞洲地區(qū)的鋼鐵資源（包含半成品材）供應(yīng)同比去年至少增加55%至2200萬(wàn)噸，將很大程度上壓低區(qū)域價(jià)格。

3、海外下游用鋼需求支撐力度不足

2021年年底，美國(guó)基建法案在幾度拉扯、幾經(jīng)“縮水”后終獲通過(guò)。該法案計(jì)劃在未來(lái)5年內(nèi)投入超過(guò)1萬(wàn)億美元，用于完善美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。領(lǐng)域涉及到路橋等交通設(shè)施建設(shè)、污水處理設(shè)施及高速互聯(lián)網(wǎng)等等。

無(wú)獨(dú)有偶，歐盟也于去年年底推出了3000億歐元的全球基建計(jì)劃，該計(jì)劃將在2021至2027年間，為發(fā)展中國(guó)的交通基礎(chǔ)設(shè)施、光纖電纜、清潔能源等項(xiàng)目提供建設(shè)投資。

然而突發(fā)的區(qū)域沖突使得國(guó)際大環(huán)境下的基建用鋼“強(qiáng)預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭醅F(xiàn)實(shí)”，歐洲將主要精力聚焦在解決能源供應(yīng)問(wèn)題上，雄心勃勃的全球基建計(jì)劃成為了泡影。

而美國(guó)方面來(lái)看，長(zhǎng)周期的基建法案實(shí)際落地也面臨多方面困難。從聯(lián)邦政府法案通過(guò)到財(cái)政撥款，到地方州政府的實(shí)際執(zhí)行都存在低效率的問(wèn)題。

另外，美國(guó)企業(yè)高度私有化，資本的逐利性很難讓其對(duì)公路、高鐵等投資大、利潤(rùn)薄的項(xiàng)目進(jìn)行投資，因此社會(huì)資本參與度并不高。

從實(shí)際效果來(lái)看，美國(guó)基建投資到目前為止并未改善其就業(yè)環(huán)境。據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份失業(yè)率環(huán)比持平在3.6%，但由于勞動(dòng)參與率環(huán)比下滑，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)勞動(dòng)力供需關(guān)系持續(xù)惡化。

與此同時(shí)，我國(guó)海外基建項(xiàng)目的推進(jìn)也略顯疲態(tài)。據(jù)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額1841.6億元人民幣，同比下降5.7%；新簽合同額3009.4億元人民幣，同比下降13.3%。因此在疫情蔓延、區(qū)域沖突及貨幣波動(dòng)性上升等多方因素的影響下，海外基建難有起色。

制造業(yè)方面來(lái)看，以用鋼量較大的汽車(chē)行業(yè)為例，今年以來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)更為悲觀。據(jù)歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，歐洲新車(chē)注冊(cè)量約為83萬(wàn)輛，同比下跌20%，系今年最大跌幅，1-4月份累計(jì)注冊(cè)量同比下降13%。美國(guó)4月份汽車(chē)銷(xiāo)量下降了17%。

日本4月份汽車(chē)銷(xiāo)量比上年同期減少14.4%，連續(xù)10個(gè)月同比下滑。芯片短缺導(dǎo)致的供應(yīng)鏈危機(jī)當(dāng)然是主要問(wèn)題，但并不是唯一的問(wèn)題，高位通脹水平也令消費(fèi)者望而卻步。IMF、世界銀行等多家權(quán)威機(jī)構(gòu)均對(duì)今年國(guó)際通脹的高風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出了擔(dān)憂，海外的基建及制造業(yè)回落難以對(duì)鋼價(jià)起到強(qiáng)有力的支撐作用。

三、結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)看，在內(nèi)部環(huán)境面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力下，外部環(huán)境也面臨著貨幣的大幅度波動(dòng)、低價(jià)資源的供給增加以及需求不足的問(wèn)題，這些都是對(duì)國(guó)際厚壁無(wú)縫鋼管價(jià)格的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

另外，在國(guó)內(nèi)本土已經(jīng)呈現(xiàn)了點(diǎn)多、面廣、頻發(fā)的疫情態(tài)勢(shì)下，堅(jiān)持既定的“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖且已見(jiàn)成效，但大環(huán)境下的國(guó)內(nèi)與國(guó)際厚壁無(wú)縫鋼管需求難言樂(lè)觀，海外鋼價(jià)短中期或?qū)⒗^續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

因此對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，合理安排生產(chǎn)節(jié)奏，加快建立以生鐵、煤焦、半成品材為主的多品種進(jìn)口渠道，是在逆境中保障利潤(rùn)的重要措施。

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