1月進(jìn)入冬儲階段，實(shí)質(zhì)需求逐步萎縮，而原料端煤炭安全檢查和印尼禁止出口推升供應(yīng)端偏緊預(yù)期，同時焊鍍管品種來看，天津作為厚壁無縫鋼管生產(chǎn)集中地因公共衛(wèi)生事件生產(chǎn)、運(yùn)輸受到較大影響，貿(mào)易商冬儲預(yù)期出現(xiàn)抬升；中下旬宏觀預(yù)期向好驅(qū)動，資金強(qiáng)勢做多將繼續(xù)支撐2月行情預(yù)期?，F(xiàn)貨基本面呈現(xiàn)冬儲資源價格偏高、整體庫存水平偏低的特點(diǎn)，在此背景下， 2月焊鍍管價格調(diào)整空間及周期長度關(guān)鍵在于需求。

一、一月國內(nèi)焊鍍管價格步入?yún)^(qū)間盤整

  1月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格先跌后穩(wěn)。據(jù)云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價格5331元，比上月同期下跌208元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格6286元，比上月同期下跌185元；全國50*50*2.5方管平均價格5268元，比上月同期下跌72元；全國219*6螺旋管平均價格5565元，比上月同期下跌202元。月中下旬焊鍍管市場反彈力度弱于上游(見圖1)。

圖1國內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

  焊鍍管廠綜合生產(chǎn)利潤壓縮。1月結(jié)算周期內(nèi)焊管廠平均盈利收窄至30元，螺旋管、架子管受季節(jié)性影響更甚；鍍鋅管由于原料鋅錠價格震蕩偏高，而月上旬管廠為促進(jìn)貿(mào)易商冬儲拿貨，采取漲價不漲的保價原則，上下受壓；月中下旬冬儲政策落地，折算含稅出廠價格5400-5600元，實(shí)質(zhì)利潤空間同樣受限。

圖2 2021-2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

  華北帶鋼會議1月精神：355mm以下執(zhí)行4640元，356-450mm執(zhí)行4650元，451mm以上執(zhí)行4660元；2月指導(dǎo)價4950元，現(xiàn)金含稅，承兌加70元。

  邯邢帶鋼會議1月結(jié)算價：SPHC4750元，熱卷普碳（1010系列）4750元，中寬帶結(jié)算4660元，窄帶結(jié)算4660元。

  邯邢帶鋼會議2月指導(dǎo)價：窄帶4950元，中寬帶4950元，熱卷普碳（1010系列）5000元，SPHC5000元，下月承兌大行90元，小行100元。

二、供應(yīng)端機(jī)會與風(fēng)險并存

  生態(tài)環(huán)境部1月24日新聞發(fā)布會介紹，北京冬奧會、冬殘奧會賽期正值我國北方地區(qū)冬春交匯季節(jié)，環(huán)境氣象條件極為不利。北京、河北等周邊省市以人大決定或立法等形式，授權(quán)當(dāng)?shù)卣诙瑠W會籌備和舉辦期間可依法依規(guī)采取必要的行政措施，對污染重、排放量大、經(jīng)濟(jì)影響相對較小的企業(yè)和車輛進(jìn)行臨時性管控。

  2022年1月1日至2022年3月15日，原則上各有關(guān)地區(qū)鋼鐵企業(yè)錯峰生產(chǎn)比例不低于上一年同期粗鋼產(chǎn)量的30%，而去年在3月份才開始嚴(yán)格按照30-50%高爐比例進(jìn)行停限產(chǎn)，今年1、2月份或有增產(chǎn)空間。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量278萬噸，超出各機(jī)構(gòu)預(yù)期；1月21日網(wǎng)統(tǒng)計全國主要鋼鐵企業(yè)高爐按容積計算開工率74.79%，月比上升3.41個百分點(diǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)主要集中在華東、華中和西北地區(qū)。不過2月過渡春節(jié)，同時冬奧會、殘奧會鋼企環(huán)?？冃гu級將按更低一級執(zhí)行，供應(yīng)繼續(xù)增量有限。

  獨(dú)立調(diào)坯軋材受環(huán)保限產(chǎn)政策影響較大。近兩年唐山地區(qū)145-238mm新增產(chǎn)能占比50.48%，整體新增日產(chǎn)量0.6萬噸，但因生產(chǎn)管控產(chǎn)能并未完全釋放。

  連鑄連軋帶鋼整體上退多增少，清退軋線以355mm帶鋼為主，新建軋線基本以中寬帶鋼與熱軋板卷為主，同時中寬帶被熱卷取代的趨勢明顯。2021年12月起熱軋鋼企完成產(chǎn)量平控任務(wù)陸續(xù)開啟復(fù)產(chǎn)，1月截至27日唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家，總計29條帶鋼平均產(chǎn)能利用率55.02%，較上月同期上升5.90個百分點(diǎn)，較去年下降18.79個百分點(diǎn)。不過唐山帶鋼倉儲庫存總計36.56萬噸，月比增量17.43萬噸，較上年減少51.49%，相對于往年春節(jié)前也處于偏低水平，因此區(qū)域性供需錯配機(jī)會將階段性存在。

  據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年12月，我國焊接厚壁無縫鋼管產(chǎn)量521.6萬噸，同比下降7.9%，1-12月焊接厚壁無縫鋼管產(chǎn)量5883.2萬噸，同比下降3.7%。

圖3 2019-2021年我國焊管月度產(chǎn)量走勢

  焊鍍管廠冬儲水平偏低。據(jù)網(wǎng)調(diào)研，截至1月21日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存67.82萬噸，比上月同期降1.45萬噸，下降2.09%；比去年農(nóng)歷同期降11.63萬噸，下降14.64%。廠內(nèi)原料帶鋼庫存24.55萬噸，比上月同期降7.11萬噸，比去年農(nóng)歷同期降7.32萬噸；焊管庫存15.47萬噸，比上月同期增0.31萬噸，比去年農(nóng)歷同期降1.84萬噸；鍍鋅管庫存27.8萬噸，比上月同期增5.35萬噸，比去年農(nóng)歷同期降2.47萬噸。1月中旬左右因冬奧會管控供應(yīng)階段偏緊預(yù)期出現(xiàn)，但市場普遍對2月行情回暖高度及周期看法謹(jǐn)慎，加工類及協(xié)議貿(mào)易商多理性冬儲，整體庫存控制在15-20天銷量左右，部分地區(qū)受工程回款及疫情影響較大，庫存偏低。1月20-25日北方管廠陸續(xù)停產(chǎn)放假，在產(chǎn)產(chǎn)能利用率下降至62.55%；南方部分管廠接年后訂單幾千噸至萬噸左右，產(chǎn)線在28日-29日左右停工，原料儲備至2月用量（見圖4）。

圖4津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、宏觀政策托底 需求開門紅

  目前財政和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，總基調(diào)強(qiáng)化跨周期調(diào)節(jié)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。1月央行通過調(diào)降各政策利率基點(diǎn)，重啟14天逆回購等加大流動性投放力度；財政延續(xù)減稅降費(fèi)，專項(xiàng)債提前下發(fā)等助力年初形成“實(shí)物工作量”，而進(jìn)一步寬松的確認(rèn)預(yù)計有待一季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。

  地產(chǎn)政策底已現(xiàn)，用鋼需求向存量項(xiàng)目傾斜。2021年“三道紅杠”防范逾期交付的大背景下，新開工面積增速繼續(xù)下滑，而房貸利率下降刺激樓市小陽春帶來的資金回流，將促使地產(chǎn)用鋼需求向存量項(xiàng)目的趕工傾斜。1月20日左右因疫情農(nóng)民工出現(xiàn)提前返鄉(xiāng)，下游工地陸續(xù)停工，陜西有部分地鐵等基建項(xiàng)目復(fù)工計劃，全國來看春節(jié)期間約一成項(xiàng)目不停工；節(jié)后項(xiàng)目復(fù)工計劃集中在正月十五（2月15日）之后，從往年經(jīng)驗(yàn)來看，節(jié)后需求恢復(fù)到正常水平一般需要5-7周左右的時間，而受冬奧會及疫情影響，房地產(chǎn)項(xiàng)目開工或于三月中旬之后有明顯啟動。

  從焊鍍管品種來看，1月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量3.33萬噸，高于上年冬儲同期11.11%，低于2020年10.96%。1月主導(dǎo)管廠通過現(xiàn)價優(yōu)惠、預(yù)付款及協(xié)議超量優(yōu)惠、遠(yuǎn)期保價政策等提高中大協(xié)議戶冬儲操作的積極性，隨著盤面情緒由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向偏積極，各地貿(mào)易商今年儲貨量在正常庫存的10%-20%之間。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將管道建設(shè)工作提升到新高度，針對“城市血管”作出專門批示，未來利好老舊小區(qū)改造、水利、能源輸送用管。

圖5津唐邯主流管廠日均出貨量走勢圖

四、焊接厚壁無縫鋼管全年凈出口量微幅回溫

  據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2021年我國累計出口焊管377.48萬噸，比上年增長11.248%；其中12月出口焊管38.17萬噸，環(huán)比增長26.67%。2021年我國累計進(jìn)口焊管21.90萬噸，比上年增長9.263%；其中12月進(jìn)口焊管1.86萬噸，環(huán)比增長19.733%。全年累計凈出口焊管355.58萬噸，較上年增長4.79%，占國內(nèi)焊管產(chǎn)量的5.39%。

  海外鋼材市場供需偏緊的形勢已逐步緩解，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會數(shù)據(jù)顯示，2021年12月份，鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)為36.3%，較上月回升1.5個百分點(diǎn)，連續(xù)八個月處于收縮區(qū)間。從出口情況來看，12月新增訂單雖然有所增加，但在手訂單數(shù)量呈現(xiàn)縮量狀態(tài)；不過全球疫情的不確定性紅利仍在發(fā)揮作用，中國出口短期利好仍存。

五、二月焊鍍管價格將前高后低

  一月鋼市主要圍繞宏觀、冬儲及供應(yīng)端的不確定性運(yùn)行。2022年開年相比去年，外部影響因素減弱，同時經(jīng)濟(jì)動能呈現(xiàn)放緩趨勢，宏觀調(diào)控力度加大，托底預(yù)期成為春節(jié)后行情的重要支撐之一；經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長與冬奧會管控相較量，生產(chǎn)端受限的預(yù)期是第二要素；對于焊鍍管品種來看，上下游冬儲處于正常偏低水平，春儲的接力需求是第三要素。2月下旬預(yù)期驅(qū)動減弱，基本面將考驗(yàn)現(xiàn)實(shí)需求的進(jìn)度對供應(yīng)復(fù)產(chǎn)的承接。而唐山地區(qū)帶鋼冬儲資源集中在4650元左右，成本影響將不斷上升，因此預(yù)計2月焊鍍管市場將積極跟進(jìn)期貨及上游價格，實(shí)現(xiàn)先漲后調(diào)，而強(qiáng)勢調(diào)整則預(yù)估出現(xiàn)在3月4日兩會經(jīng)濟(jì)方向的定調(diào)后及3月中旬上下游強(qiáng)勢復(fù)工、復(fù)產(chǎn)階段。

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