俄羅斯出口高度集中在能源產(chǎn)品，隨著俄烏矛盾愈演愈烈，地緣沖突成為全球大宗商品上漲的主要催化劑。其中總部位于莫斯科諾里爾斯克鎳業(yè)公司（NorilskNickel）是世界第八大鈷生產(chǎn)商，2020年生產(chǎn)鈷4500噸，約占全球產(chǎn)量的 4%。

俄羅斯鈷對(duì)外貿(mào)易流向

據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2021年俄羅斯鈷進(jìn)口量為267.5噸，占全年進(jìn)口量4.16%，僅2018年俄羅斯進(jìn)口占比份額較大，占到11.52%，進(jìn)口量為120.93噸，主因是受中美貿(mào)易沖突影響，內(nèi)外套利空間缺失，整體進(jìn)口量減少，部分商家開(kāi)始選擇替代品，俄羅斯鈷進(jìn)口增多。從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)俄羅斯進(jìn)口依賴(lài)度較低，加上俄羅斯鈷仍按照外盤(pán)價(jià)格結(jié)算，在內(nèi)低外高局面下，只有國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)高于外盤(pán)，進(jìn)口商有盈利的情況下進(jìn)口窗口有望打開(kāi)。目前進(jìn)口就意味著虧損，因此對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響較小。

不過(guò)俄羅斯長(zhǎng)期以來(lái)都是歐洲鈷制品主要來(lái)源國(guó)，主要出口對(duì)象為荷蘭、瑞士、比利時(shí)、英國(guó)等。2021年荷蘭、瑞士、比利時(shí)分別占俄羅斯鈷總出口量的28.02%、35.32、36.47%。隨著海外鈷庫(kù)存持續(xù)消耗，面對(duì)西方的不斷制裁，海外市場(chǎng)對(duì)后世供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)情緒加重，部分生產(chǎn)商以及貿(mào)易商報(bào)盤(pán)上調(diào)至40美金/磅，詢(xún)盤(pán)采購(gòu)積極性有所好轉(zhuǎn)。

倫瀘鎳暴漲下 鈷盤(pán)面突顯異動(dòng)

在俄烏沖突背景下，鎳供應(yīng)預(yù)期短缺，也迎來(lái)近年高光時(shí)刻，LME鎳價(jià)兩日內(nèi)累計(jì)上漲248%超10萬(wàn)美元/噸。與此同時(shí)，浙江某企業(yè)鎳空單被逼倉(cāng)事件也是沸沸揚(yáng)揚(yáng)，無(wú)錫盤(pán)于3月8日發(fā)布《關(guān)于鎳暫停交易的通知》。鈷盤(pán)面明顯異動(dòng)，電子盤(pán)沖高回落，截止3月9日收盤(pán)，較前期高點(diǎn)下跌3.42%。主要原因是鎳市場(chǎng)暴漲，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)沖擊三元正極需求，對(duì)鈷市場(chǎng)后市謹(jǐn)慎觀望情緒加重。此外，無(wú)錫盤(pán)受鎳的沖擊，加劇資金避險(xiǎn)情緒急升，對(duì)于前期受外圍提振的市場(chǎng)情緒再次受挫，部分市場(chǎng)參與者選擇落袋為安。

地緣沖突背景下 加劇海外擔(dān)憂(yōu)情緒

近期國(guó)際鈷市場(chǎng)受俄烏事件影響價(jià)格持續(xù)上漲，終端高溫合金詢(xún)盤(pán)表現(xiàn)活躍，進(jìn)一步推動(dòng)外盤(pán)業(yè)者心態(tài)。截止3月8日，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)36.75-37.75美元/磅，合金級(jí)鈷報(bào)價(jià)36.75-37.75美元/磅，換算為人民幣已達(dá)到600000元/噸。內(nèi)外價(jià)差持續(xù)拉大，疊加國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工積極性不高，進(jìn)口窗口關(guān)閉下國(guó)內(nèi)去庫(kù)存持續(xù)，市場(chǎng)或降階段性出現(xiàn)“有價(jià)無(wú)市”局面，一定程度支撐鈷價(jià)上漲。

后市展望

鎳暴漲下導(dǎo)致三元消費(fèi)不確定，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求擔(dān)憂(yōu)，從而導(dǎo)致終端對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎度增加，市場(chǎng)成交跟進(jìn)不足，鈷價(jià)上漲乏力。然而隨著LME采取措施，短期來(lái)看鎳價(jià)有望在LME恢復(fù)交易后回落到合理價(jià)格，對(duì)前驅(qū)體市場(chǎng)影響或降低。此外，物流運(yùn)輸仍是影響鈷價(jià)的主要瓶頸，特別是地緣沖突導(dǎo)致油價(jià)暴漲，運(yùn)輸成本進(jìn)一步增加，原料供應(yīng)緊張預(yù)期下，鈷價(jià)仍有上升空間，預(yù)計(jì)短期鈷價(jià)在560000-580000元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩，等待鎳市場(chǎng)回歸正常狀態(tài)。

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